Tesla está a punto de tumbarse un acantilado de políticas familiares. El crédito fiscal federal de $ 7,500 que jugó la demanda de vehículos eléctricos en los Estados Unidos, el último mercado grande y saludable de Tesla, termina después del 30 de septiembre de 2025. Tesla ha estado aquí antes, pero el terreno debajo de la compañía se ve muy diferente hoy.
Invencemos en lo que sucedió la última vez, lo que está cambiando ahora y por qué Elon Musk ya advierte a los accionistas de “trimestres difíciles por delante”.
Hemos estado aquí antes. Tesla perdió acceso a partes del crédito fiscal federal para vehículos eléctricos en 2019 y lo perdió por completo para 2020.
Flashback: la fase de crédito de 2019 fue dolorosa, pero sobrevivible
- Desencadenar: Tesla cruzó 200,000 entregas acumulativas de EE. UU. En julio de 2018, comenzando un temporizador que redujo a la mitad de $ 3,750 el 1 de enero2019, y nuevamente a $ 1,875 el 1 de julio de 2019, antes de que fuera a cero el 1 de enero de 2020.
- Libro de jugadas de Tesla: El 2 de enero de 2019, la compañía se afeitó $ 2,000 en la pegatina de cada modelo S, X y 3 para “absorber parcialmente” el incentivo perdido.
- Demanda de latigazo cervical: El recorte de precios no fue suficiente para evitar un gran tirón. Las entregas se dispararon en el cuarto trimestre de 2018, luego cayeron un 31 % de QOQ en el primer trimestre de 2019.
- Recuperación rápida: Gracias a la llegada del Modelo Y y a los competidores EV prácticamente cero creíbles, Tesla terminó en 2019 con 367,500 Entrega global (DIS de EE. UU. Solo 1 %) y rugió de regreso a 499,550 en 2020.
La última vez, la eliminación gradual fue gradual, lo que permitió a Tesla llenar el agujero con recortes de precios.
Lo más importante es que el período de eliminación coincidió con el lanzamiento del Modelo Y, que nunca tuvo acceso total al crédito fiscal federal, lo que permitió que Tesla crezca en los Estados Unidos sin él.
La puesta de sol 2025 golpea a todos, pero duele a Tesla
La situación en 2025 es muy diferente. En primer lugar, el mercado de EV ha sufrido cambios significativos en los Estados Unidos. Tesla sigue siendo la marca más grande, pero no está cerca de donde estaba hace 5 años:
| 2020 acantilado | 2025 acantilado |
|---|---|
| ¿Quién perdió el crédito? Solo Tesla y GM | Cada OEM, pero Tesla vende la mayoría de los vehículos eléctricos |
| Campo competitivo | > 60 modelos elegibles para el crédito en salas de exposición |
| Tesla US Share ~ 75 % de los vehículos eléctricos | 46 % en el primer trimestre de 2025 y deslizamiento |
| Cojín de margen bruto ~ 22 % automotriz | ~ 17 % en el primer trimestre de 2025 después de un año de recortes de precios |
Además, el impacto del crédito fiscal fue mayor en la última versión. La administración Biden restableció el acceso de Tesla al crédito fiscal de $ 7,500 para vehículos eléctricos en 2022 a través de la Ley de Reducción de Inflación (IRA).
Sin embargo, se volvió aún más atractivo en 2024 cuando el gobierno lo convirtió en un incentivo de “punto de venta”, que se aplicó directamente al precio del vehículo en lugar de un reembolso de los impuestos.
Se espera que pase de eso a nada tenga un mayor impacto en la demanda de vehículos eléctricos en los Estados Unidos.
¿Qué puede hacer Tesla esta vez?
Como última vez, se espera que Tesla reduzca los precios para compensar el vencimiento del crédito fiscal.
Sin embargo, Tesla tiene márgenes brutos más delgados que anteriormente, y no se espera que pueda reducir los precios lo suficiente como para compensar la diferencia de precios de $ 7,500.
En anunciosSe espera que los precios de corte, Tesla lance una versión despojada del Modelo Y con menos características, lo que debería reducir significativamente el precio base de su modelo más popular.
Debería ayudar con la demanda y evitar una mayor reducción en la capacidad de la línea de producción de Tesla en Fremont y Austin, pero con menos valor que las versiones actuales del Modelo Y, se espera que canibalice las versiones más caras del vehículo más vendido.
| Llave para llevar | Fase 2018-20 | 30 de septiembre 2025 Sunset (mirando hacia adelante) |
|---|---|---|
| Desencadenar | Tesla alcanzó 200 000 entregas acumulativas de EV en julio de 2018; El crédito dio un paso a $ 0 el 1 de enero de 2020. | El crédito legal -vehículo de limpieza (hasta $ 7 500 nuevos / $ 4 000 usados) termina para todo Fabricantes el 30 de septiembre de 2025 bajo la cláusula IRA Sunset. |
| Reacción de demanda inmediata | Pull -Forward aumenta antes de cada paso -profundidad (cuarto trimestre de 2018, cuarto trimestre de 2019) seguido de entregas SOFT Q1 2019 (‑31 % QOQ). | Los concesionarios ya anuncian “Compan antes de que se haya ido”, y los analistas esperan un aumento del tercer trimestre de 2025. |
| Impacto de volumen en el primer año completo sin crédito | Las ventas de Tesla US cayeron solo un 1 % en 2019 y re -acelerado +50 % en 2020 A pesar del crédito de $ 0, ayudado por el lanzamiento del Modelo Y y la competencia limitada. | El panorama competitivo es radicalmente diferente: la participación EV estadounidense de Tesla ha pasado del 62 % en 2022 a 46 % en el primer trimestre de 2025. La demanda es más sensible al precio. |
| Palancas de ganancias utilizadas | $ 2 000– $ 3 000 recortes de precios, desagregación de características y escala de fabricación compensan el crédito perdido. | Para replicar el éxito anterior que Tesla necesitaría movimientos de precio más profundos o financiamiento cero interesadopresionando el margen bruto ya hacia abajo ~ 650 bps YOY por el Q1 2025. |
| Cojín estratégico | Ventaja de primer nivel; Pocos rivales de alto volumen. | Más de 60 modelos elegibles de 17 marcas compiten en un soporte de menos de $ 60 K; Mercado usado de crecimiento; El entorno de la tasa de interés aún elevado. |
Toque de Electrek
Los accionistas deben prepararse para lo peor aquí. Sé que muchos de ellos se han aferrado al hecho de que Tesla lo hizo bastante bien después de la eliminación del crédito fiscal la última vez, pero como se explicó anteriormente, esta vez es completamente diferente.
Estados Unidos ha sido el solo mercado algo saludable de Tesla entre los grandes mercados automotrices (EE. UU., Europa y China). Esto se debe a que es un mercado poco competitivo cuando se trata de vehículos eléctricos.
Los EV extranjeros no son elegibles para el crédito fiscal, y los EV chinos están sujetos a una tarifa del 100%.
El resultado es que Tesla pudo mantener una participación de mercado del 45% (pero disminuyendo) en el mercado de EV de EE. UU., En comparación con solo el 9% en Europa y el 4% en China.
Ahora, se espera que la demanda de vehículos eléctricos en los Estados Unidos se estrellen.
El CEO de Tesla, Elon Musk, sabe que ha advertido que el fabricante de automóviles podría enfrentar algunos “cuartos difíciles” en el “cuarto trimestre 2025, y Q1 y Q2 2026”. Después de eso, espera que Tesla le vaya bien gracias a la conducción autónoma, pero ha estado constantemente equivocado al respecto durante años.
Creo que el accidente de demanda se acentuará en el cuarto trimestre debido a que la demanda se retira en el tercer trimestre, lo que probablemente sea el último buen trimestre de Tesla durante mucho tiempo.
Estamos a punto de ver la disminución de las ventas de Tesla, muy probablemente en los Estados Unidos, mientras que ya se han estrellado en Europa y están experimentando una disminución en China debido a una intensa competencia.
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