Nuevo Tesla Modelo Y; vía Tesla.
Las acciones de Tesla han bajado aproximadamente un 20% en lo que va del año 2026, y JPMorgan cree que la hemorragia está lejos de terminar. El analista Ryan Brinkman reiteró su calificación de infraponderación esta semana y se mantuvo en un precio objetivo de 145 dólares, lo que implica otra caída de ~60% con respecto al precio actual de TSLA.
La nota llegó días después de que Tesla revelara un error en las entregas en el primer trimestre y la mayor acumulación de inventario en un solo trimestre en la historia de la compañía.
La falta de entrega
Tesla informó 358.023 entregas en el primer trimestre de 2026, frente a 408.386 vehículos producidos. La brecha de 50.363 unidades es el diferencial de producción sobre entrega más amplio que Tesla haya registrado en un solo trimestre: una señal evidente de inventario.
Las entregas estuvieron un 4% por debajo del consenso de Bloomberg de 372.000 y un 7% por debajo de la estimación de 385.000 de JPMorgan.
Los números de JPMorgan
Brinkman recortó su estimación de EPS para el primer trimestre a 0,30 dólares desde 0,43 dólares, colocándolo por debajo del consenso de Bloomberg de 0,38 dólares. También recortó su pronóstico de EPS para todo el año 2026 a 1,80 dólares desde 2,00 dólares, situándose ahora por debajo del consenso de Street de 1,95 dólares.
El precio objetivo de 145 dólares ha sido la constante de Brinkman durante meses, y ahora es uno de los analistas más bajistas de la calle. En los niveles actuales de alrededor de 360 dólares, el objetivo implica aproximadamente un 60% de caída.
Los vientos en contra se acumulan
El argumento bajista de Brinkman se basa en algunas presiones convergentes: la administración Trump dejó que expirara el crédito fiscal federal para vehículos eléctricos de 7.500 dólares, eliminando una importante palanca de demanda en el mercado más rentable de Tesla; La competencia china continúa comprimiendo el mercado global que Tesla solía dominar; y el daño a la marca causado por las actividades políticas de Elon Musk sigue siendo, en palabras de Brinkman, difícil de cuantificar pero muy real.
Hemos estado siguiendo el colapso de la percepción de la marca Tesla en Europa y la acelerada competencia de BYD en China durante más de un año. La impresión del primer trimestre es cómo se ven esas tendencias cuando finalmente llegan a la cuenta de resultados.
La opinión de Electrek
Hay un problema real aquí que la nota de JPMorgan no capta completamente: Tesla en realidad tuvo un marzo bastante bueno en el lado de las ventas, particularmente en Europa y partes de Asia. Parte de ese rebote estuvo ligado a un nuevo aumento en los precios de la gasolina, que históricamente ha sido un viento de cola para la demanda de vehículos eléctricos en general y para Tesla en particular. Así que el panorama subyacente no es un colapso en línea recta: hay zonas donde el producto todavía se está moviendo.
Lo que es extraño, y lo que nunca habíamos visto antes, es que las acciones de Tesla ahora cotizan en sentido inverso a los precios de la gasolina. Los precios más altos del gas solían ser inequívocamente buenos para TSLA. Ahora las acciones apenas reaccionan a un viento de cola en las ventas en su negocio automotriz principal y, en cambio, cotizan en vaporware Robotaxi, demostraciones de Optimus y todo lo que Elon tuiteó esa mañana.
Parece que los accionistas de Tesla y Elon Musk finalmente consiguieron lo que querían: Tesla ya no importa como fabricante de automóviles. El problema es que el negocio automotriz es la única parte de Tesla que realmente genera efectivo. JPMorgan esencialmente está descubriendo ese farol. Cuando el múltiplo se basa enteramente en la narrativa, se supone que una falta de entrega en el primer trimestre y una acumulación récord de inventario no importan, excepto que claramente sí lo hacen, porque las acciones han bajado un 20% en el año y los bajistas se están volviendo más ruidosos.
